Een complexe waardering in België
De aandeelhouders van Critical Energy Services (CES) hebben JBR België gevraagd een waardering te maken van hun onderneming in verband met een onderlinge aandelentransactie. De onderneming speelt in op de snelgroeiende markt voor tijdelijke energie-installaties. De onderneming is gedreven om efficiënte, betrouwbare en duurzame oplossingen aan te bieden. CES bedient een breed scala ondernemingen zoals datacenters, zware industrie en hernieuwbare energieprojecten. De onderneming opereert op 24/ 7 basis en dat zowel op afstand als ‘on site’.
Zo worden moderne industrieën optimaal bediend zodat zijn optimaal operationeel zijn en zo efficiënt mogelijk kunnen werken.
Energie servicesector van steeds groter belang
Zoals gezegd contacteerden de eigenaren van CES, JBR België met het verzoek een waardering te maken. Hun hoofdvestiging is in Antwerpen en sinds enige tijd heeft men ook een vestiging in Nederland (Breda). Men is actief in geheel Europa en heeft circa 25 werknemers.
Grofweg heeft de onderneming drie divisies:
- Rental & Rehire, bijvoorbeeld: load banks, transformers en switchgears
- Energy Services, bijvoorbeeld: smart energy services, energy hubs en intelligent energy services
- Commissioning & Testing applications: turnkey projects, site surveys en load testing
Mogelijke keuzen waarderingsmethode
Als een onderneming met reuzensprongen groeit (70% jaar op jaar) moet zorgvuldig worden afgewogen welke methode het meest recht doet aan de werkelijke waarde. Wij moesten een keuze maken uit de drie volgende methodes:
- Inkomensbenadering (Discounted Cash Flow)
- Marktbenadering waarbij de keuze is uit de Comparable Company Analysis die ervan uitgaat dat de markt perfect in staat is om de toekomstige winstgevendheid van een bedrijf te verwerken in de prijs. Of anders de Comparable Transaction Analysis die vooral van belang is bij M&A besluitvorming omdat zij de waarde van toekomstige synergiën tussen koper en doelwit meeneemt in de transactieprijs.
Waarom voor de inkomensbenadering is gekozen
De waarderingen waarbij de marktbenadering (op basis van CCA of CTA) wordt gekozen kan onmogelijk een goede weerspiegeling geven van het unieke bedrijfsmodel van deze onderneming. Dit zeker omdat er geen ondernemingen werden gevonden die goed vergelijkbaar waren.
De inkomensbenadering vonden wij het meest passend omdat wij ons daarbij mede konden baseren op de relevante ontwikkelingen in de sector, onze gesprekken met het management en uiteraard onze eigen inzichten. Bij deze methode komt het economische waarde begrip van een onderneming het meest tot haar recht omdat zij gebaseerd is op de toekomstige kasstromen van deze snelgroeiende onderneming.
Neem persoonlijk contact met ons op voor meer informatie
Wout Van Lierde
Business Analyst
Frank Hermans
Associate Partner